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来源:新华网 董洁朝成晚报

文/王超 余额宝上周末连遭两刀。 砍向余额宝的第一刀是,央行叫停货币基金提前支取不罚息特权。货币基金提前支取协议存款将不再享受约定利率,而是要承担相关损失。协议存款占大多数货币基金资产配置的80%以上,众所周知最大的货币基金就是已经突破5000亿元的余额宝,有人推测,这将对收益已经越来越低的余额宝雪上加霜。 第二刀来自于前央行副行长吴晓灵的判断,余额宝们没太大发展余地了。她的理由是,余额宝本质上是第三方支付卖理财产品。传统金融机构一旦醒悟过来,凭借支付能力和账户数量优势,有强大的竞争力。 如果粗略地看,真觉得余额宝们已经发展到了极致,没得玩了。不过我以为现在看衰余额宝的观点,都是只看到了余额宝渠道的创新,而忽视了互联网理财产品在技术上的创新。余额宝不光拿到的利率没管制的制度红利,更是有技术红利。 央行的叫停提前支取不罚息特权,是针对所有货币基金,那看衰的是所有货币基金公司,而不仅是互联网模式售卖的货币基金余额宝和理财通。 其实认真研究一下余额宝的历史,就会发现,其实余额宝早有对策。 其实央行规定出来之前,有些银行就对货币基金提前支取实行罚息。有的银行会提供两种报价,罚息条款下的利率会有风险溢价。 虽然余额宝的协议存款都存的是提前支取不罚息银行,但余额宝基本上不会动用提前支取这个法宝。 余额宝操盘手王登峰说,流动性的把握还是靠自身的资产配置实现,如果靠这个条款生存,整个货币基金都没有存在的必要,基金经理必须管好自己的流动性。余额宝的实际操作中,从未发生过提前支取。 余额宝为啥能够从不提前支取,因为它上的双保险是,不做长期投资。余额宝七成资产投资期限在1个月内。 也就是说,央行的这个新规定对余额宝来说是无效的,因为它从来没用过这个条款。 正如吴晓灵所说,余额宝本质上就是通过互联网渠道销售货币基金。但这个基金,跟传统基金大不一样。 传统基金公司拥有很多大户,符合二八定律,也就是两成的人贡献了绝大部分的收入。而余额宝不一样,它是由千千万万的屌丝组成,余额宝规定每个账户最大投资额不能超过100万,余额宝规模来自于长尾用户。 货币基金为什么会提前支取?因为用户有大额资金的赎回,这打乱了货币基金的投资计划,让货币基金遭遇流动性危机,进而影响货币基金的收益率。 余额宝等互联网货币基金的用户基数大,每户投资金额小,即便每天大量用户赎回,占资金总盘子仍然是一个小数字,通过周转可以解决而不必动用协议存款的资金。 更为本质的是,余额宝等互联网基金可以利用大数据和云计算,可以准确预测用户行为,合理安排投资期限,非常有利于流动性管理。 传统的货币基金操盘手无法理解用户,除了对大经济形势判断之外,根本无法判断每一个用户会在哪一天提前赎回基金,更无法判断赎回的资金量。 如果从技术上看,余额宝几乎跟传统基金不是一类东西。 余额宝1秒内就可以向一万名用户发放收益,每小时可并发处理3000万用户的转出、转出请求。余额宝当前每秒最高能同时处理4000笔交易,平均每日处理订单约850万笔。如果余额宝一天的交易量交由一个业务员来人工完成,业务员需要不吃不喝处理10年才能全部完成。 余额宝的背后,是支付宝积累十年的海量大数据。 余额宝通过这些数据能够预测出资金的流动趋势,解决流动性管理的矛盾。据介绍,余额宝资金流出预测系统会每天定时进行业务预测,平均预测命中率达86%,最高达97%,预测准确率非常高 。第一天时余额宝团队已经知道了第二天天大概的赎回量,然后告诉天弘,然后天弘提前就开始做资金准备。 余额宝本质上是货币基金,它更是通过互联网销售通过大数据预测的新型基金;余额宝的钱的确大部分进入了银行协议存款,但长尾用户资金分散又能通过大数据预测,其管理模式和运行成本都跟传统基金大不一样。 或许有人说,为啥余额宝的七日年化收益已经降到4.3%,而有些货币基金收益仍然在5%以上。首先,国家经济形势不好,国务院要保增长,定向降准,市场上货币增多流动性较好,Shibor隔夜拆解利率是2.9%,去年同期13.444%,货币基金普遍收益降低;其次,作为5000亿大盘子的货币基金,首要是保稳定,而不是高收益,道理你懂的。至于能不能在稳定的前提下增加收益,这得看操盘手的功力了。 306 108 353 189 607 529 375 698 226 2 588 399 98 727 119 151 410 285 214 733 773 379 112 118 595 552 948 504 215 653 852 568 386 820 698 901 890 180 596 286 446 589 871 112 443 705 464 863 631 935

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